JPMorgan ha aggiornato le azioni del Regno Unito a “sovrappeso“, ponendo così fine ad anni di cautela sui mercati azionari britannici che la banca ha detto che sono ora scambiati ad uno “sconto record“.
Il gigante di Wall Street aveva mantenuto a lungo una call cauta sulle azioni del Regno Unito dal referendum sulla Brexit nel 2016, prima di passare a “neutrale” nel luglio 2020 dopo un periodo particolarmente difficile per i titoli delle società del Regno Unito e dopo il peggio della pandemia di coronavirus.
Con le azioni del Regno Unito che hanno fornito una performance più limitata rispetto alle loro colleghe transatlantiche ed europei negli ultimi 12 mesi, tuttavia, JPMorgan lunedì le ha portate a overweight sia in un contesto europeo che globale.
Dal referendum sulla Brexit, le azioni del Regno Unito sono rimaste indietro rispetto agli Stati Uniti di un 50% cumulativo e alla zona euro del 24%, ha sottolineato Mislav Matejka, responsabile della strategia azionaria globale ed europea di JPMorgan in una nota di ricerca. I dati aggregati di JPMorgan hanno mostrato che il Regno Unito ha aperto uno “sconto record” rispetto ad altre regioni, sia su un prezzo-utile che su una base prezzo-libro. Il primo aiuta a determinare il valore di mercato delle azioni di una società rispetto ai suoi risultati finanziari, mentre il secondo è relativo al valore contabile del patrimonio netto della società. Lo sconto si mantiene anche quando i settori di valore – quelli che generalmente scambiano a sconto rispetto ai loro fondamentali finanziari – vengono eliminati.
“All’interno del Regno Unito, abbiamo mantenuto una preferenza di lunga data per il FTSE 250 rispetto al FTSE 100, e per le aziende nazionali rispetto a quelle esportatrici. Ora pensiamo che il FTSE 100 potrebbe performare meglio”, ha detto Matejka.
Il team di Matejka sta finanziando l’aggiornamento tagliando la sua esposizione al Giappone, e ha scelto 25 titoli britannici per capitalizzare al meglio il commercio di recupero. Questi includono nomi di alto profilo come BP, Barclays, Jupiter Fund Management e Vodafone.
La nuova posizione di sovrappeso di JPMorgan nel Regno Unito segue un punto di vista a lungo sostenuto dagli analisti azionari europei della rivale britannica Barclays, che sono anche sovrappesati sul large cap FTSE 100 per la sua composizione pesantemente orientata all’esportazione, ma sottopesano il FTSE 250, più pesato a livello nazionale.
Questa fiducia decrescente nei titoli nazionali a piccola capitalizzazione è stata ripresa martedì da Credit Suisse, che ha ridotto le small cap britanniche a sottopeso mentre ha aumentato le loro pari statunitensi a sovrappeso.
“Le small cap britanniche sono molto più cicliche e più domestiche delle large cap, eppure le small cap britanniche hanno reagito a malapena al declino del PMI (indice dei direttori d’acquisto) del Regno Unito, che potrebbe avere ancora più strada da fare“, hanno detto gli strateghi di Credit Suisse in una nota, aggiungendo che le small cap britanniche stanno valutando un PMI di 62, contro il 57 attuale.
“Il Regno Unito deve affrontare una serie di sfide idiosincratiche dal lato dell’offerta, con una banca centrale più falco, che potrebbe portare le previsioni del PIL per il prossimo anno a subire una maggiore pressione al ribasso rispetto ad altre regioni” – aggiunge.
Credit Suisse ha sottolineato che le small cap britanniche spesso hanno una performance negativa quando la sterlina scende, e attualmente sembrano scontare un calo degli spread di credito, che gli strateghi vedono come “improbabile”.
